企业新闻 | 2020-10-28
毛振华：经济复苏基础并不稳固，政策应加大力度补短板
以下观点整理自毛振华在中国宏观经济论坛（cmf）宏观经济月度数据分析会（2020年10月）上的发言
一、政策是否转向常态化取决于疫情防控形势及金融市场稳定性
在控制住疫情蔓延后复工复产持续推进，稳增长政策不断发力，三季度经济增速4.9%，比预期要好，经济继续平稳复苏。随着经济的修复，宏观政策应不应该从应急性的应对转向常态化是我们关注的焦点。由于外部复杂性上升、内部诸多挑战犹存，四季度市场还未修复到疫情前水平，维持短期的应急性措施仍具有一定的必要性，但明年是不是还要维持取决于两个因素。
第一，疫情防控的情况。当前疫情发展仍具有不确定性，这不仅要看中国的防控情况，也要看国际上的防控情况。假定全球都处于应急状态，我们放弃了应急应对也是没有必要的，因为中国是世界经济体的重要成员，存在货币供给上的共振问题，不能掉以轻心。综合来看，当下货币政策没有进一步收紧的必要。财政政策上，要坚持积极的基调，要更加关注扩大内需、提振消费。提高居民消费能力是中小企业救助的重要抓手，对解决中小企业的就业和服务提供的问题十分关键。因此，政府可以考虑通过发放消费券来促进居民消费，这是在未来也可以推广的一种财政政策刺激措施。
第二，金融市场的稳定性。和过去相比，新形势下相对宽松、稳健的货币政策怎么样才能在金融市场上找到一些新的着力点呢？我不赞成大水漫灌。虽然监管部门多次表态不赞成大水漫灌，但在实际操作中有可能会出现“大水漫灌”的情况。中小企业融资难是当下金融市场重要问题之一，但从政府的整个投放量来看，对中小企业融资的量还不是很大，大量的钱还不是在中小企业里。另一方面，金融市场里很多民营企业存在资金冻结的问题，去年下半年出现了一系列民营企业大股东质押带来的流动性风险，被冻结的资金还未解除。资金被冻结，民营企业的大股东被质押后还要斩仓、不让卖股票，所以这些股票现在暂时还在民营企业手上，但股价没有回升，质押没有解除，实际风险依然在，一旦打开股票交易限制就有可能发生民营上市公司大股东的溢出。不仅如此，很多新的民营企业在债务违约上还有新的发展。企业一旦债务违约，信用级别就下来了，今后遇到的困难也会更多，企业的发展也会更加艰难。
二、内部挑战犹存，外部全球化重塑，经济复苏基础尚不稳固
此次我国在疫情期间实现错峰增长不在于培育了经济发展新动力，而在拥有疫情防控的比较优势。然而，随着各国疫苗的逐步推出、疫情逐步得到控制，这种优势也会慢慢地消失，所以这次复苏的基础并不是那么牢固。一方面，它依赖“六保”政策的强刺激，这个刺激是在“六稳”的基础上调低了底线。另一方面，财政政策和货币政策协调高效，对缓解当前中小企业的困难起到了积极的作用。那么新形势下经济复苏基础不稳固表现在哪些方面呢？主要有四个方面。
第一，中小型服务企业发展困难。随着复工复产政策推进，国内消费有所恢复，但中小企业尤其是中小型服务业仍举步维艰。中小型服务业是劳动密集型产业，与就业关系密切相关，但是在困难时期，中小企业往往比大企业尤其是龙头企业更难维持经营。
第二，国内投资信心不足。得益于政策性因素推动，基建投资和房地产投资持续复苏，然而民间投资意愿却依然低迷。从中长期看，市场信心没有完全恢复，不仅仅是疫情的问题，也有对整个经济运行机制和经济调控的基本政策面的判断问题。因此，宏观经济政策在激发微观主体活力上还需要有很多的着力点。
第三，新的增长点尚未显露出力量。近年来，新技术、新商业模式的推广如火如荼，新技术有二维码、健康码的发明，但新商业模式一直进展不大，在经济其他方面未看到明显的增长点。与去年同期相比，三季度4.9%的增长速度不算有优势，仍然需要培育新的经济增长点。
第四，全球政治经济格局变化莫测。疫情期间由于防控得力，我国供应链率先修复，得益于防疫物资生产和“宅经济”的出口，中国出口占全球出口比重再创新高，这可能会刺激美国反华势力加大与中国的竞争力度。在发达国家加快制造业回流、产业链重构的背景下，我国需要警惕“去中国化的全球化”。
三、加大补短板力度，促进内循环畅通
面对复杂的国内国际环境，政府提出“双循环”战略。双循环战略是短期应对和长期发展的有机结合，他是以内循环为主体，以满足国内需求为出发点和落脚点的。但内循环建设不是一蹴而就的，应坚守底线思维做好补短板工作。比如在中小企业债务问题上，可以参考2008年美国通过注资重要私人公司帮助其扩大新发股份的经验，这不仅能帮民营上市公司扩大股本、降低债务率，还能增强其经营能力，甚至还能防止经济系统性危机的发生。所以，我们应该摸排现在民营上市公司的经营情况，为民营上市公司提供系统性的救助方法，助力其增发15%-20%的新股是当下兼顾效益性和安全性的关键措施。
过去内循环有很多种说法，供给和需求是一种循环，实体经济和金融是一种循环，产业链也是一种循环。不管从哪方面看，内循环的补短板工作要进一步地摸排，特别是在某些重要特殊的领域要坚守底线思维，要注重资源的节约和替代，建设节约型社会。
总的来说，考虑疫情控制情况和金融稳定性，第四季度的增长还是可期的。但是，问题的关键不在于第四季度本身，而在于要培育事实性的复苏，使中国的内循环在市场机制的框架下能够有效地运转起来，特别是面对当前宏观经济复苏的态势，不仅要对产业政策、货币政策进行重新定位，同时也要加大补短板力度。
